Metalcorp Group: Mit „risikoaversem Geschäftsmodell“ durch die Corona-Krise?

Donnerstag, 26. März 2020

Die beiden 2017er Anleihen der Metalcorp Group (A19MDV und A19JEV) sind wie viele anderen Unternehmensanleihen in der aktuellen Corona-Krise in Mitleidenschaft gezogen worden. Die Kurse notieren derzeit lediglich um die 60%. Und das trotz des risikoaverses Geschäftsmodells des Unternehmens?

Die Experten der KFM Deutsche Mittelstand AG haben die Metalcorp in der aktuellen Situation noch einmal geprüft und sehen das Unternehmen aufgrund ihrer risikoaversen Volumen- und Dienstleistungsstrategie auch in Covid-19-Zeiten sehr gut aufgestellt. Vor allem, weil die deutschen Standorte der Metalcorp für ihre Kunden die Lücken in der internationalen Lieferkette ersetzen können.

Risikoaverses Geschäftsmodell: Metalcorp konzentriert sich auf sogenannte Back-to-Back-Geschäfte ohne eigene Lagerhaltung, so dass das operative Geschäft weitgehend unabhängig von der aktuellen Preisentwicklung der internationalen Rohstoffmärkte ist. Metalcorp fungiert dabei vornehmlich als Dientsleister zwischen Lieferanten und Kunden.

„Lückenfüller“ für Binnen-Nachfrage

Die Wertschöpfungstiefe der Gruppe werde in Zukunft durch den Aufbau von eigenen Produktionskapazitäten und Rohstoffressourcen sukzessive weiter erhöht, so die Experten. Die Ergebnisentwicklung der letzten Jahre, die sich weitgehend unbeeinflusst von den allgemeinen Schwankungen der Metallpreise positiv entwickle, bestätige diesen Kurs. Obwohl der Umsatz 2019, bedingt durch einen veränderten Produktmix und niedrigere Metallpreise, im Vergleich zum Vorjahr um 11,9% zurückging, konnte das vorläufige Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) um 8,3% gesteigert werden. Einzig ein massiver Nachfragerückgang könnte hier zu Verwerfungen führen. Allerdings, so die KFM-Analysten, könne hiervon noch lange nicht die Rede sein, weil nach Einschätzung der Experten die Metalcorp-Standorte Stockach und Berlin weiterhin unter Volllast laufen, da die Binnen-Nachfrage aufgrund der Unterbrechung der internationalen Lieferketten deutlich gestiegen sein sollte.

Einschätzung: Weiterhin 5 Sterne

Die KFM-Experten bestätigen daher auch in der jetzigen Situation die Mitte Februar 2019 gegebene Einschätzung mit 5 von 5 Sternen für die beiden Metalcorp-Anleihen – trotz des enormen Kursrutsches in den vergangenen Wochen.

ANLEIHE CHECK I: Die im Juni 2017 emittierte Anleihe ( (WKN A19JEV) der Metalcorp Group B.V. ist mit einem Zinskupon von 7,00% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 06.06. und 06.12.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 06.06.2022. Im Rahmen der ausschließlich institutionellen Investoren angebotenen Anleiheemission wurden 70 Mio. Euro platziert.

ANLEIHE CHECK II: Die im Oktober 2017 emittierte Anleihe (WKN A19MDV) der Metalcorp Group B.V. ist mit einem Zinskupon von 7,00% p.a. (Zinstermin jährlich am 02.10.) ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 02.10.2022. Insgesamt liegt das Anleihenvolumen bei aufgestockten 120 Mio. Euro.

INFO: Der von der KFM initiierte Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS ist seit Fondsauflage im November 2013 in verschiedenen Anleihen der Metalcorp Group investiert.

Dienstleister Metalcorp

Hintergrund: Die Metalcorp Group ist als Dienstleister zum Handel mit Stahl- und Nichteisen-Produkten tätig. Daneben werden eigene Produktionsstätten, die das Kerngeschäft unterstützen, betrieben. Metalcorp konzentriert sich auf Dienstleistungen im Rohstoffsegment ohne eigene Lagerhaltung, so dass das operative Geschäft weitgehend unabhängig von der aktuellen Preisentwicklung der internationalen Rohstoffmärkte ist. Wesentliche Bestandteile der Metalcorp Group sind die seit 1997 aktive BAGR Berliner Aluminiumwerk GmbH – ein in Europa führender unabhängiger Produzent von Sekundäraluminium – sowie die seit den 1960er-Jahren aktive Steelcom-Gruppe. In den letzten Jahren wurde die Geschäftstätigkeit durch weitere Übernahmen – zum Beispiel Tennant Metals (2011), CRI Industries (2013) und Nikolaidis (2015) – strategisch ergänzt.

Seit Juli 2018 ist die Stockach Aluminium GmbH komplett im Besitz von Metalcorp. Weiterhin wird das Bauxit/Aluminium-Projekt in Guinea entwickelt, dessen Produktion ebenfalls in die bestehenden Stoffströme eingebunden wird. Hier wurde bereits der Probebetrieb aufgenommen, so dass ab dem 4. Quartal 2020 die geplante Fördermenge von 3 Mio. Tonnen pro Jahr vollständig erreicht werden kann. Mit ihren Tochtergesellschaften und Repräsentanzen ist die Gruppe in 18 Ländern mit mehr als 300 Mitarbeitern weltweit aktiv und verfügt über vier Produktionsstätten in Europa. Zum 01.11.2018 hat die Gesellschaft ihren Sitz nach Luxemburg verlegt, um die Unternehmensstruktur zu vereinfachen.

Hinweis: Die KFM-Analysten veröffentlichen in diesen Tagen der Coronakrise Sonderstatements zu ausgewählten Mittelstandsanleihen, die sich im Portfolio des Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS befinden. Der Anleihen Finder wird darüber vollumfänglich berichten.

Anleihen Finder Redaktion.

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Anleihen Finder Datenbank

Unternehmensanleihe der Metalcorp Group B.V. 2017/2022