Anleihen-Barometer: Neue UniDevice-Anleihe 2019/24 (WKN: A254PV) im Analysten-Check

Mittwoch, 4. Dezember 2019


In einem aktuellen Mittelstandsanleihen-Barometer bewerten die Analysten der KFM Deutsche Mittelstand AG die neue 6,50%-Anleihe der UniDevice AG (WKN A254PV) als „durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)“ mit 3,5 von 5 möglichen Sternen.

Das Geschäftsmodell überzeuge durch das in den letzten Jahren aufgebaute Netzwerk getragen von der Tatsache, dass die Kunden und Distributoren ihre Geschäfte vermehrt auf Profit Center-Basis verantworten und Diskretion in diesem B2B-Geschäft weiterhin unerlässlich sei, so die Anlaysten. Wenn im 4. Quartal 2020 von Apple und Samsung Mobiltelefone für die 5G-Technologie auf den Markt gebracht werden, sei zu erwarten, dass viele Kunden vorzeitig auf ein neues Modell wechseln und dies einen enormen Umsatzschub im 4. Quartal 2020 und dem Jahr 2021 mit sich bringen werde. Die 100-fache Übertragungsgeschwindigkeit im Vergleich zu dem 4G Standard werde das Geschäft voraussichtlich weiter beflügeln. In Verbindung mit der Rendite von 6,61% p.a. (auf Basis des Emissionskurses von 100%) vergeben die Analysten somit 3,5 Sterne.

UniDevice-Anleihe 2019/24

ANLEIHE CHECK: Die aktuell emittierte nicht nachrangige und unbesicherte Mittelstandsanleihe der UniDevice AG ist mit einem Zinskupon von 6,50% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 17.06. und 17.12.) ausgestattet und hat eine Laufzeit vom 17.12.2019 bis zum 17.12.2024. Im Rahmen der Emission sollen bis zu 20 Mio. Euro mit einer Stückelung von 1.000 Euro ausgegeben werden. Nach Abschluss der Emission ist die Einbeziehung der Anleihe in den Open Market der Börse Frankfurt vorgesehen.

Anleihebedingungen: In den Anleihebedingungen sind vorzeitige Rückzahlungsmöglichkeiten der Emittentin ab dem 17.12.2021 zu 102%, ab 17.12.2022 zu 101% und ab 17.12.2023 zu 100% des Nennwertes vorgesehen. In den Anleihebedingungen sind außerdem eine Transparenzverpflichtung, eine Dividenden- und Ausschüttungssperre sowie eine Verpflichtung zur Einhaltung einer Mindest-Eigenkapitalquote und zum Verschuldungsgrad (als Zins Step-up) verankert.

Hinweis: Die UniDevice-Anleihe kann noch bis zum 12. Dezember 2019 gezeichnet werden.

Broker für Kommunikations- und Unterhaltungselektronik

Die UniDevice AG ist seit 2009 als sog. B2B Broker für Kommunikations- und Unterhaltungselektronik mit Schwerpunkt auf hochpreisigen Smartphones führender Hersteller wie Apple und Samsung tätig. Das Geschäft soll auch auf AirPods und sog. „Wearables“ (z.B. Apple Smartwatches) ausgedehnt werden. Der Börsengang der UniDevice AG erfolgte im Jahr 2018. Das Geschäftsmodell ist darauf angelegt, sich die weltweiten unterschiedlichen Verfügbarkeiten, Kundenvorlieben und Preise für Smartphones als Intermediär zunutze zu machen. Die Kunden sind Mobilfunkdienstleister (wie Vodafone, Telekom und Telefonica etc.) sowie Groß- und Einzelhändler. Die Lieferanten sind sog. Distributoren (auch Mobilfunkdienstleister wie oben erwähnt) in erster Linie im europäischen Raum. Beide Parteien sind darauf angewiesen, Lageroptimierungen und Liquiditätsvorteile zu erzielen bzw. ihr „working capital“ gering zu halten.

Großes Netzwerk, schnelle Lieferung, günstige Preise

Der Ansatz der UniDevice AG mit ihrer operativen Tochtergesellschaft PPA International AG ist es, zwischen diesen Bedürfnissen diskret als Broker zu vermitteln, denn beide Parteien möchten nicht, dass ihre aktuellen Lager- und Dispositionsbedarfe den anderen Partnern bekannt werden. Die zusätzliche Besonderheit der UniDevice AG ist es, in diesem Umfeld durch schnelle Lieferungen und Käufe zwischen diesen Parteien zu agieren, zumal durch die langjährige Erfahrung im Markt als verläßlicher Geschäftspartner für beide Seiten ein großes Netzwerk aufgebaut werden konnte, was von unschätzbaren Wert für diese Art des Geschäftes ist. Dadurch, dass UniDevice zuvor regelmäßig die Kundenbedarfe sondiert und in der komfortablen Lage ist, aufgrund der eigenen Liquidität kurzfristig und schnell Warenpositionen einzugehen, kann UniDevice in der Eigenschaft als Broker Preisvorteile gegenüber der Bestellung von in Asien produzierten und angelieferten Produkten für sich generieren. Aufgrund der hohen Volumina mit hochpreisigen Produkten sind 20 Mitarbeiter, die in Summe über elf verschiedene Sprachen sprechen, ausreichend, das Geschäft zu führen.

Finanzkennzahlen

Im Jahr 2013 wurde die Umsatzmarke von 100 Mio. Euro erreicht. Das Jahr 2016 wurde mit einem Umsatz von 134 Mio. Euro und mit einem Ergebnis nach Steuern (EAT) von 0,368 Mio. Euro abgeschlossen. Mit zusätzlichen Bankdarlehen im Jahr 2017 konnte durch den Mechanismus der oben erwähnten Umschlagshäufigkeit ein Umsatz von 229 Mio. Euro und ein Ergebnis nach Steuern (EAT) von 0,599 Mio. Euro erreicht werden. Im Jahr 2018 wurden die Bankdarlehen von 2,0 auf 4,5 Millionen aufgestockt. Dadurch konnte der Umsatz für das Jahr 2018 auf 317 Mio. Euro und das Ergebnis nach Steuern (EAT) auf 0,994 Mio. Euro gesteigert werden. Innerhalb der letzten zwei Jahre konnte so ein durchschnittliches Wachstum von mehr als 50% in Umsatz und EAT erzielt werden. Für das Jahr 2019 erwartet der Konzern einen Umsatz von rund 350 Mio. Euro und einem Ergebnis nach Steuern (EAT) von rund 2 Mio. Euro. Im zweiten Halbjahr 2019 konzentriert sich das Unternehmen auf die Erhöhung der EBIT- Marge von knapp 1% auf 1,7% und weniger stark auf das Umsatzwachstum. Die Mittel der Anleihe sollen teilweise die zuvor eingagangen Bankverbindlichleiten ablösen und die finanzielle Beweglichkeit am Markt erhöhen.

Zum 30.06.2019 weist die UniDevice AG auf Konzernebene eine sehr solide Eigenkapitalquote von rd. 75% (Vorjahr: 65%) aus. Der Cash Flow aus operativer Tätigkeit ist zunächst noch negativ, aufgrund des mit dem enormen Wachstum verbundenen Vorratsaufbaus. Dieser soll sich in den Folgejahren aufgrund der Konsolidierung auf hohem Niveau und der Verbesserung der Marge deutlich verbessern.

Anleihen Finder Redaktion.

Foto: pixabay.com

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