Hochzinsanleihen so attraktiv wie seit Anfang des Jahres nicht mehr – Kommentar von James Tomlins, M&G Investments

“Wir bleiben verhalten optimistisch für Hochzinsanleihen. Die Ausfallraten – einer der Haupttreiber für die Bewertung dieser Papiere – verharren aktuell deutlich unter dem historischen Durchschnitt.

Unternehmen konnten die günstigen Marktbedingungen für sich nutzen und billig die Laufzeiten ihrer Kredite um mehrere Jahre verlängern, und es fällt schwer sich vorzustellen, wie die Ausfallraten signifikant steigen könnten. Im aktuell niedrigen Zinsumfeld sollte die Anlageklasse außerdem von einer anhaltend hohen Nachfrage nach Anlageobjekten mit höherem Zinsniveau profitieren. In allen entwickelten Märkten bleiben die Zinsen momentan auf Rekordtief, und wir gehen davon aus, dass zukünftige Zinssteigerungen nur langsam und schrittweise erfolgen dürften.

„Trotz der zuletzt gestiegenen Volatilität  Hochzinsanleihen stabil“

Hochzinsanleihen erlebten in den letzten Wochen eine beachtliche Volatilität. Ende Juli und Anfang August kam es zu einer überschaubaren Verkaufsbewegung, getragen von einer Reihe geopolitischer Ereignisse, zusammen mit negativen Schlagzeilen rund um die angeschlagene portugiesische Banco Espirito Santo (BES). Hinzu kam eine Welle von Neuemissionen, die während der Urlaubszeit in einen vorübergehend engen Markt drängten. Auch der September war ein schwieriger Monat für Hochzinsanleihen, weil ein steiler Anstieg der Renditen von US-Treasuries Hochzinspapiere unter Druck setzte, während in Hong-Kong die Demonstrationen der Demokratiebewegung die geopolitischen Spannungen weiter verschärften.

Trotz der zuletzt gestiegenen Volatilität halten wir die Basis für Hochzinsanleihen weiterhin für stabil. Unserer Meinung nach sollten Hochzinspapiere mittelfristig Unterstützung erfahren durch eine niedrige Ausfallquote, anhaltende Stützung durch die Zentralbanken der Welt sowie starke Nachfrage von Investorenseite. Hinzu kommt, dass die Spreads nach der letzten Verkaufswelle fast wieder auf demselben Niveau wie vor zwölf Monaten angekommen sind, so dass wir die Bewertungen von Hochzinsanleihen für so attraktiv einstufen wie seit Anfang des Jahres nicht mehr – auch wenn wie immer sorgfältige Auswahl und Einzelfallanalyse unverzichtbar sind.“

James Tomlins

ist Fondsmanager Anleihen bei M&G. Er ist Spezialist für Hochzinsanleihen mit einer zehnjährigen Berufserfahrung in diesem Bereich. Bei M&G managt er den M&G European High Yield Corporate Bond Fund sowie den kürzlich aufgelegten M&G Global Floating Rate High Yield Fund und ist zudem Co-Manager des M&G Global High Yield Bond Fund.

Über M&G

M&G Investments ist eine internationale Vermögensverwaltungsgesellschaft mit Hauptsitz in Großbritannien. M&G verwaltet nach eigenen Angaben derzeit ein Vermögen von insgesamt 316,8 Milliarden Euro (Stand: 30.06.14). Das Geld ist in Aktien, Multi-Asset-Fonds, Anleihen und Immobilien sowie Barmitteln für Kunden aus ganz Europa und Asien investiert.

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