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„Einmal mehr hat sich gezeigt, wie wichtig strikte Stopp-Loss-Kurse sind“ – Interview mit Peter Thilo Hasler von Sphene Capital GmbH
Nach dem wir in der letzten Newsletter-Ausgabe Manuela Tränkel als Gewinnerin der Anleihen Finder-Musterdepots gefeiert haben, möchten wir nun unseren geschätzten Kolumnisten und langjährigen Musterdepot-Mitspieler, Peter Thilo Hasler von Sphene Capital GmbH fragen, wie es ihm im letzten Börsenjahr 2014 ergangen ist:
Anleihen Finder Redaktion: Wie schätzen Sie die Performance Ihres Musterdepots nach dem Jahr 2014 ein?
Peter Thilo Hasler: Mit der Performance kann ich nicht zufrieden sein. Zum einen hat mich die Insolvenz der Golden Gate schwer getroffen, die ich durch die Patronatserklärung des Firmengründers abgesichert gesehen habe. Zum anderen hat mich die Rubel-Schwäche bei gleich zwei Depotwerten, Laurel und Ekosem-Agrar, getroffen. Hier hätte ich schneller reagieren müssen.
Anleihen Finder Redaktion: Verraten Sie uns bitte Ihre Investmentstrategie bezogen auf Ihr Anleihen Finder-Musterdepot etwas genauer?
Peter Thilo Hasler: Die Strategie beruht – wie schon im Jahr zuvor – darauf, Anleihen auszuwählen, bei denen das Ausfallrisiko gering ist und die dennoch eine auskömmliche Verzinsung bieten. Gleichzeitig bin ich kein Trader, sondern versuche, Anleihen langfristig zu halten. Gerade dieser Teil der Strategie war für die schwache Performance meines Musterdepots verantwortlich. So hätte ich die Anzeichen der Russland-Krise sehen und entsprechend reagieren müssen.
Anleihen Finder Redaktion: Wenn Sie bitte kurz auf Ihr Investment-Jahr zurückblicken. Was war gut, was war schlecht? Mit welchen Ereignissen haben sie gerechnet? Welche Ereignisse haben Sie am meisten überrascht?
Nicht zufrieden
Peter Thilo Hasler: Mit meiner Titel-Auswahl kann ich nicht zufrieden sein. Einmal mehr hat sich gezeigt, wie wichtig strikte Stopp-Loss-Kurse sind. Überrascht hat mich vor allem das Ausmaß des Rubelverfalls und die anhaltende Stärke deutscher Bundesanleihen.
Anleihen Finder Redaktion: Was haben Sie sich für die nächsten Monate in 2015 vorgenommen?
Peter Thilo Hasler: Noch mehr auf Qualität setzen und vor allem Stop-Loss-Kurse setzen.
Anleihen Finder Redaktion: Wie wird sich Ihrer Meinung nach der Markt der Minibonds in 2015 entwickeln?
Peter Thilo Hasler: Auch wenn manche den Markt für Mittelstandsanleihen für tot erklären, bleibt das Umfeld für den klassischen Mittelstand schwierig.
Da einem Börsengang oder der Aufnahme von Finanzinvestoren in den Gesellschafterkreis gerade vom familiengeführten Mittelstand oft erhebliche Vorbehalte entgegengebracht werden, sind mittelständische Unternehmen nach wie vor zum überwiegenden Teil von ihren Hausbanken finanziert.
Dabei gibt es zahlreiche Unternehmen, die alle Kriterien erfüllen, die sie für einen Gang an den Kapitalmarkt attraktiv machen: Zum Beispiel, wenn sie unauffällige Produkte produzieren, die aber in der jeweiligen Nische eine bedeutende Rolle spielen und deren Konsum mit hohen Wechselkosten verbunden ist. Oder wenn sie überwiegend – aber nicht nur – als Familienunternehmen geführt sind und eine langfristig stabile Umsatz- und Ertragsentwicklung aufweisen. Oder wenn ihre Wettbewerbsvorteile weniger auf Kostenvorteilen basieren als auf Innovation, Produktqualität, Beratung und Kundennähe. Diese Unternehmen werden den Kapitalmarkt auch zur Aufnahme von Fremdkapital nutzen.
Stärkere Professionalisierung
Nötig ist daher eine stärkere Professionalisierung des Systems. Hierzu zählen beispielsweise Financial Covenants, die sich den bewährten Vorlagen aus dem High Yield-Bereich annähern, oder Treuhänder, die ihre Funktion auch wahrnehmen und sich aus erster Quelle über eventuelle Schwierigkeiten ihrer Mandanten informieren.
Werden solche Verbesserungen angestrebt, bleibt der Markt für Mittelstandsanleihen sehr lebendig. In einem Umfeld niedriger Kapitalmarktzinsen könnten sich die Emissionsaktivitäten 2015 daher sowohl in Bezug auf die Anzahl von Neuemissionen als auch mit Blick auf die Emissionsvolumen durchaus erholen.
Anleihen Finder Redaktion: Herr Hasler, vielen Dank für das Gespräch!
Tipp: Sie haben gerade ein Interview aus unserem kostenlosen Newsletters „Der Anleihen Finder“ Januar-2-2015 gelesen. Am Mittwoch, den 11.02.2015 erscheint unser nächster Newsletter. Melden Sie sich JETZT auf unserer Homepage (rechts oben unter “Newsletter”) für unseren Newsletter an! Es entstehen Ihnen keine Kosten. “Der Anleihen Finder” gelangt automatisch im Zwei-Wochen-Rhythmus in Ihr E-Mail-Postfach. Sie können sich jederzeit wieder abmelden.
Das Interview führte Christoph Morisse. Anleihen Finder Redaktion.
Foto: Peter Thilo Hasler
Kolumnen von Peter Thilo Hasler im Anleihen Finder
Bedingt informationsbereit – Kolumne von Peter Thilo Hasler, Analyst bei Sphene Capital GmbH
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