„Außer Spesen nichts gewesen?” – Wie Mittelstandsanleihen ein reelles Abbild des Mittelstands werden – Kolumne von Christoph Karl, Senior Berater bei der BLÄTTCHEN & PARTNER AG

Mittwoch, 13. August 2014


Die Anleihemärkte boomen – Rekordhochs bei Kursen und historische Tiefststände bei den Renditen sind die Folge des Anlagenotstandes, der derzeit weltweit zu beobachten ist. Anleger akzeptieren Renditen minimal über oder teilweise sogar unterhalb der Inflationsraten. Auch bei Corporate Bonds ist dieses Phänomen zu beobachten, abzulesen an Indizes wie dem RDAX (siehe Grafik unten), der die Entwicklung diverse Anleihen mit einem Rating von BBB- der 30 DAX-Mitglieder abbildet. Alleine seit 2011 beträgt die Performance der DAX-Anleihen rund 15% (enthält Kursgewinne und Zinsen). Verglichen damit stehen Mittelstandsanleihen deutlich schlechter da.

Verkehrte Welt - erst der Aktionär, dann der Anleihegläubiger – Oder: Mit welcher Drohung Anleihegläubiger der MIFA Mitteldeutsche Fahrradwerke AG versuchen sollten, einen drastischeren Schnitt für die Aktionäre durchzusetzen – Kolumne von Christoph Karl, Senior Berater bei der BLÄTTCHEN & PARTNER AG

 

Seit 2011 gab es hier in Summe nämlich gar keine Gewinne, wie unter anderem der breit angelegte Mittelstandsanleihenindex MiBox zeigt. Auf den ersten Blick kaum verwunderlich, schließlich gab es seit Start der Mittelstandssegmente immerhin 15 Insolvenzen, 18 von 121 Emissionen waren für die Anleger ein Ausfall (15%).Daneben notieren aktuell weitere 21 Emissionen unter 90%, d.h. auf einem Niveau, das auf ernsthafte Zweifel an der Bonität des Emittenten schließen lässt. Derartige Entwicklungen lassen sich eben auch nicht mit z.T. interessanten Coupons wettmachen. Doch liegt deswegen der Mittelstandsanleihemarkt in Gänze am Boden?

Im Sekundärmarkt scheint sich die Spreu vom Weizen zu trennen

Auffallend ist die starke Divergenz am Markt – stets gibt es beide Seiten der Medaille. Während der Markt in Summe kaum rentiert hat, gibt es Anleihen, die seit Emission deutlich zugelegt haben, die Effektivrenditen sind in diesen Fällen also deutlich zurückgekommen. 36 Emissionen notieren über 105%, die durchschnittliche Effektivrendite dieser Papiere liegt mit 4,5% auf einem vollkommen anderen Niveau als die typischen Coupons von Mittelstandsanleihen zum Emissionszeitpunkt. Im Sekundärmarkt scheint sich also die Spreu vom Weizen zu trennen. Doch bislang lassen sich Coupons in dieser Höhe im Primärmarkt nicht durchsetzen, hier gilt nach wie vor die Bandbreite zwischen 6,5% und 9% als Maß der Dinge.

Für Anleger grundsätzlich nicht negativ: Setzt ein Investor erfolgreich auf die soliden Adressen, besteht aufgrund des verhältnismäßig hohen Coupons von Beginn an deutliches Kurspotential. Für den Gesamtmarkt ist diese Tatsache jedoch langfristig eine Belastung. Bereits die geringe Zahl an Emissionen in 2014 zeigt, dass zu den marktgängigen Konditionen nur wenige neue Anleihen platziert werden. Und gerade die soliden Adressen, die es bislang am Markt eben auch gibt, werden langfristig fernbleiben. Hier locken sowieso schon seit Längerem die Alternativen wie Schuldscheindarlehen oder eine Anleiheemission in der Schweiz.

graph_kolumne_christoph_karl_blättchen und partner_13092014_top

Wenn die Mittelstandssegmente mittelfristig nicht zur Resterampe verkommen wollen, muss sich die Bandbreite der Coupons ausweiten. Trotz Insolvenzen scheint der Markt bislang mit den Negativmeldungen gut umgehen zu können, mittelständische High-Yield-Bonds dürfen daher ruhig eine Zukunft haben – allerdings zu entsprechenden Konditionen. Doch um die Mittelstandsanleihe am Leben zu erhalten, muss es auch auf der anderen Seite des Spektrums interessante Konditionen geben. Nur so wird der Markt in Summe mit dem großen Bruder RDAX mithalten können, und nur so wird der Markt tatsächlich ein reelles Abbild des stets bemühten Wortes Mittelstand sein.

Christoph Karl, Senior Berater bei der BLÄTTCHEN & PARTNER AG

TIPP: Sie haben gerade einen exklusiven Kommentar von einem unserer Mittelstandsanleihen-Experten gelesen. Der Kommentar ist zuerst im aktuellen Newsletter „Der Anleihen Finder“ erschienen. Melden Sie sich hier kostenlos für den regelmäßigen Bezug unseres Newsletters „Der Anleihen Finder“ an, so dass „Der Anleihen Finder” automatisch im Zwei-Wochen-Rhythmus in Ihr E-Mail-Postfach gelangt. Es entstehen Ihnen keine Kosten. Der nächste Newsletter „Der Anleihen Finder“ kommt dann am kommenden Mittwoch, den 20.08.2014, zu Ihnen.

großes Foto:  Carlos Gotay Martínez/flickr, kleines Foto: BLÄTTCHEN & PARTNER AG

Anleihen Finder News jetzt auch als APP (iOS7)

Viele Wege führen zur Anleihen Finder-APP: Einfach den Button anklicken, den Itunes-Store aufsuchen oder über appster.de die Anleihen Finder-App aufs IPhone oder IPad laden

Anleihen Finder News auf Twitter und Facebook abonnieren

 

Anleihen Finder Kolumnen

Mittelstandsanleihen in der Schweiz – Berner Kantonalbank stellt Handelsplatz für KMU-Unternehmensanleihen für kleine und mittlere Schweizer Unternehmen bereit – Handelbarkeit zunächst nur in Schweizer Franken und für Schweizer Unternehmen

Wer trägt eigentlich die Verantwortung? – Wie man zum Beispiel am Fall der MIFA Mitteldeutsche Fahrradwerke AG erkennen kann, dass Eigentumsrechte der Gläubiger missachtet werden – Kolumne von Peter Thilo Hasler, Gründer und Analyst bei Sphene Capital GmbH

Wie man als privater Anleger auf die Nullzinsphase reagieren kann: Deutschland ist Weltmeister: Exportweltmeister, Vertrauensweltmeister und jetzt auch Fußball-Weltmeister. Spitzenerfolge dank einer herausragenden Teamleistung – „Made in Germany“ – Eine Kolumne von Hans-Jürgen Friedrich, Vorstand der KFM Deutsche Mittelstand AG

Spreads – Ein nicht zu unterschätzender Baustein – Kolumne von Marius Hoerner, ARTUS Asset Management AG

Steht uns die Zinswende vor der Tür? – Ausblick: “Nachfrage nach Hochzinsanleihen – darunter auch den Mittelstandsanleihen – wird eine längere Zeit bestehen bleiben” – Kolumne von Florian Weber, SCHNIGGE Wertpapierhandelsbank

Beeinflusst die Entscheidung der EZB den Mittelstandsanleihemarkt? – Eine Kolumne von Christoph Karl, Senior Berater bei der BLÄTTCHEN & PARTNER AG

Differenzieren statt pauschalieren! – Ein Kommentar zur aktuellen Entwicklung des Marktsegmentes der Mittelstandsanleihen von Dirk Elberskirch, Vorsitzender der Börse Düsseldorf AG

Kann man Ratingagenturen und deren Ratingnoten bei der Auswahl von Unternehmensanleihen des Mittelstands (noch) vertrauen? – Kolumne von Hans-Jürgen Friedrich, Vorstand der KFM Deutsche Mittelstand AG

Schutzregeln von Anleihen: Warum Anleihekündigungen oft angedroht, aber nicht vollzogen werden und warum Besicherungen erst durch Wertgutachten wertvoll sind – Kolumne von Peter Thilo Hasler, Gründer und Analyst bei Sphene Capital GmbH

Börsenguru Max Otte: „Gelegentlich interessante Investments, aber Emittenten suggerieren, dass Anleihen weniger Risiko bergen, als dies tatsächlich der Fall ist“ – Was der Professor, der den Crash des Finanzmarktes vorhersagte, über Mittelstandsanleihen sagt – Interview

Wie Anleger dem drohenden Zu-Null-Spiel der Europäischen Zentralbank kontern können – Und warum sie so schnell wie möglich ihre festverzinslichen Anlagen überprüfen sollten – Kolumne von Hans-Jürgen Friedrich, Vorstand der KFM Deutsche Mittelstand AG

Best Practice Guide oder “Seid doch bitte anständig” – Kolumne von Marius Hoerner, ARTUS Asset Management AG

Fluchtburg Schweiz für Mittelstandsanleihen? Oder warum die Konsequenz der Schweizer Banken einen Best Practice Guide à la Deutsche Börse AG in der Schweiz überflüssig macht – Kolumne von Dr. Konrad Bösl, Vorstand der BLÄTTCHEN & PARTNER AG

Transparenz statt Risikoschutz: Warum Insolvenzen von Anleihe-Emittenten keine Rückschlage für die Börse Frankfurt sind – und warum die Emission der ALNO-Anleihe ein kalkuliertes Investitionsrisiko war

„Bei einem durchschnittlichen Kupon von 7,3 Prozent ist bei den 55 Anleihen im Entry Standard nur ein Default bei drei insolventen Unternehmen sehr wenig“ – Warum der Begriff „Mittelstandsanleihen“ irreführend ist und Journalisten die Rolle der Börse falsch darstellen – Interview mit Eric Leupold, Deutsche Börse AG

Nach dem Shitstorm gegen Mittelstandsanleihen: Björn Stübiger von Rödl & Partner sagt Ja zu Mittelstandsanleihen – „Selbstheilungskräfte eines lebenden Finanzierungsvehikels“

Zinsdeckungskennzahlen – Was Sie über Mittelstandsanleihen wissen müssen – DVFA-Kennzahlen Teil 3 – von Peter Thilo Hasler, Gründer und Analyst bei Sphene Capital GmbH

Mit dem „Best Practice Guide“ auf dem richtigen Weg! – Warum die Börse Frankfurt bei Unternehmensanleihen von kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) die Führungsrolle unter den Qualitätstreibern übernimmt – Kolumne von Hans-Jürgen Friedrich, KFM Deutsche Mittelstand AG

Mittelstandsanleihen-Bashing hinterfragt: Herr Gebhardt, wieso der scharfe Kontrast zwischen Kritik an den Börsen und hoher Nachfrage von Emittenten sowie Investoren? – Gastbeitrag von Cord Gebhardt, Börse Frankfurt

Windreich-Prokon Fusion: Warum der Zusammenschluss von Windreich und Prokon zur Pro-Wind AG Sinn macht – Kolumne von Marius Hoerner, ARTUS Asset Management AG

Die Stunde der Wahrheit steht den Mittelstandsanleihen erst noch bevor – Kolumne von Dr. Konrad Bösl, Vorstand der BLÄTTCHEN & PARTNER AG

Covenants bei Mittelstandsanleihen – Fluch oder Segen für Anleihegläubiger? – Und warum bei der MT-Energie-Anleihe ein Verzicht auf Covenants das lukrativere Ergebnis bieten könnte – Kolumne von Florian Weber, SCHNIGGE Wertpapierhandelsbank

Was Sie über Mittelstandsanleihen wissen müssen – DVFA-Kennzahlen Teil 2: Kapitalstrukturkennzahlen – von Peter Thilo Hasler, Analyst bei Sphene Capital GmbH

Die Chance nutzen! – Warum am Ende alle vom Re-Start der Mittelstandsanleihen profitieren können – Kommentar von Dirk Elberskirch, Vorsitzender des Vorstands der Börse Düsseldorf AG

Wer möchte schon, dass sein Geld fastet? – Was Disziplin mit Mittelstandsanleihen zu tun hat – Kolumne von Hans-Jürgen Friedrich, KFM Deutsche Mittelstand AG

Konsequente Inkonsequenz – Warum manche Emittenten die Börsen nicht ernst nehmen – Kolumne von Marius Hoerner, ARTUS Asset Management AG

Mittelstandsanleihen: „Schneller, Höher, Weiter, Mehr!“ – Kolumne von Dr. Konrad Bösl, Vorstand der BLÄTTCHEN & PARTNER AG

Mittelstandsanleihen – “Remember that credit is money“ – Kolumne von Britta Hosters, SCHNIGGE Wertpapierhandelsbank AG

Mittelstandsanleihen – Was Sie über sie wissen müssen – DVFA-Kennzahlen Teil 1: Kapitalstrukturkennzahlen – von Peter Thilo Hasler, Analyst bei Sphene Capital GmbH

Mittelstand ist Vertrauensweltmeister – Wie Anleger davon profitieren können – Kolumne von Hans-Jürgen Friedrich, KFM Deutsche Mittelstand AG

Experten-Chat

Ihre E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind markiert *

Bitte beachten Sie die .

Menü