Anleihen-Barometer: Metalcorp-Anleihe 2017/22 (A19JEV) erhält weiterhin Bestnote

Dienstag, 1. Juni 2021


Erneut 5 KFM-Sterne – in einem aktuellen Anleihen-Barometer wird die 7,00%-Anleihe 2017/22 der Metalcorp Group S.A. (WKN A19JEV) von den Analysten der KFM Deutsche Mittelstand AG weiterhin als „äußerst attraktiv“ mit der bestmöglichen Note von 5 Sternen bewertet.

Die Metalcorp Group S.A. sei in den letzten Jahren kontinuierlich gewachsen und ist seit ihrem Bestehen profitabel, selbst die Covid-19 Pandemie habe bisher nicht zu einem negativen Unternehmensergebnis geführt, so die KFM-Analysten in ihrer Bewertung. Damit werde das risikoaverse Geschäftsmodell des Unternehmens bestätigt, durch welches die Ertragsqualität unabhängig von der Entwicklung der Rohstoffpreise gewährleistet sei. Die Wertschöpfungstiefe werde zudem durch den Aufbau von eigenen Produktionskapazitäten und Rohstoffressourcen sukzessive erhöht. Aufgrund des erfolgreichen Track Records, der kontrollierten Steuerung der Geschäfte und des anhaltenden Wachstumskurses der Metalcorp Group erhält die Metalcorp-Anleihe daher 5 von 5 möglichen Sternen.

INFO: Hier finden Sie das letzte Anleihen-Barometer zu den Metalcorp-Anleihen

Metalcorp-Anleihe 2017/22 (A19JEV)

ANLEIHE CHECK: Die im Juni 2017 emittierte unbesicherte und nicht nachrangige Anleihe der Metalcorp Group S.A. mit einem Emissionsvolumen von 70 Mio. Euro ist mit einem festen Zinskupon von 7,00% p.a. (Zinstermin halbjährlich am 06.06. und 06.12.) ausgestattet. Die Laufzeit endet am 06.06.2022. Die Anleihe wurde nach norwegischem Recht begeben und im Rahmen der Emission ausschließlich institutionellen Investoren angeboten. Sie ist an den Börsen Frankfurt, Stuttgart, München und Berlin in Stückelungen ab 1.000 Euro handelbar.

Anleihebedingungen: Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten der Emittentin sind in den Anleihebedingungen ab dem 06.12.2020 zu 102%, ab dem 06.06.2021 zu 101% und ab dem 06.12.2021 zu 100% des Nennwertes möglich; für die Anleihegläubiger ist ein Kündigungsrecht im Falle eines Kontrollwechsels zu 101% des Nennwertes vorgesehen. Die unbesicherte Anleihe ist mit Positivverpflichtungen wie einer Mindest-Eigenkapitalquote von 25% und einer Ausschüttungsbeschränkung (maximal 50% des Nettogewinns) sowie einer umfassenden Negativerklärung ausgestattet.

Finanzkennzahlen 2020

Die Metalcorp Group setzte ihr Wachstum auch im Corona Jahr 2020 weiterhin erfolgreich um. So stieg die IFRS-Konzern-Bilanzsumme 2020 auf 535,4 Mio. Euro (Vj. 522,9 Mio. Euro). Wesentliche Wachstumsposition auf der Aktivseite waren Investitionen in das Sachanlagevermögen, das sich hierdurch von 219,3 Mio. Euro um 66,3 Mio. Euro auf 285,6 Mio. Euro erhöhte. Bei nur leicht gestiegenen Finanzverbindlichkeiten in Höhe von 371,6 Mio. Euro (Vj. 363,3 Mio. Euro) konnte dieses Wachstum vollständig aus der Innenfinanzierungskraft generiert werden. Der operative Cash-Flow war mit 56,9 Mio. Euro (Vj. 90,2 Mio. Euro) positiv.

Nach Einschätzung der KFM-Analysten haben sich die Umsätze 2020 bedingt durch die Konjunkturabhängigkeit und Einflüsse der Corona-Pandemie auf das Geschäftsmodell auf 401,7 Mio. Euro (Vj. 539,4 Mio. Euro) deutlich reduziert. Dennoch reduzierte sich der Rohgewinn 2020 auf nur 42,7 Mio. Euro (Vj. 49,6 Mio. Euro). Ähnlich erfolgreich umgesetzte Variabilisierungen der Kosten lassen sich lau KFM beim EBITDA 2020 mit 32,6 Mio. Euro (Vj. 36,2 Mio. Euro) feststellen. Nach Abzug des kurzfristig nicht auf Marktschwankungen anpassungsfähigen Finanzergebnisses in Höhe von 22,6 Mio. Euro (Vj. 20,2 Mio. Euro) ergibt sich im Geschäftsjahr 2020 ein EAT in Höhe von 2,8 Mio. Euro (Vj. 9,5 Mio. Euro). Bei 159,7 Mio. Euro (Vj. 155,6 Mio. Euro) Konzern-Eigenkapital und einer Konzern-Bilanzsumme in Höhe von 535,4 Mio. Euro (Vj. 522,9 Mio. Euro) beträgt im Geschäftsjahr 2020 die Konzern-Eigenkapitalquote 29,83% (Vj. 29,76%).

Insgesamt zeige sich erneut, dass sich die seit Jahren etablierte risikoaverse Volumen- und Dienstleistungsstrategie, das sogenannte „back to back“ Geschäft, der Metalcorp laut KFM Experten als richtig erweise. Das Unternehmen sei auch in äußerst schwierigem Marktumfeld somit in der Lage, positive Unternehmensergebnisse zu erzielen.

Ausblick 2021

Die in den letzten Jahren eingeleiteten Maßnahmen zur Expansion der Geschäftstätigkeit konnten nach Meinung der KFM-Analysten insbesondere durch Kooperationen mit den Schwestergesellschaften aus dem Logistikbereich Synergien heben und führten zu einer Stärkung der Marktposition. Im Bereich Rohstoffe konnte die Bauxitmine (Aluminiumerz) in Guinea im Laufe des Jahres erfolgreich ihren Probebetrieb absolvieren. Hier sollte nach Planung im Oktober 2020 mit dem kommerziellen Abbau begonnen werden, das angestrebte Exportvolumen beträgt hierbei 3 Mio. Tonnen Bauxit pro Jahr. Die mit einem 25-jährigem Schürfrecht geschützte 502 km2 große Bauxitmine mit einem geschätzten Bauxitvolumen von 300 Mio. Tonnen ist seit Anfang 2021 voll betriebsbereit. Mit Pressemitteilung vom 22.02.2021 wurde veröffentlicht, dass basierend auf zusätzlichen Off-Take- Vereinbarungen sowie der Bauxit-Produktion in Guinea für das Jahr 2021 ein höheres Umsatz- und Ertragsvolumen erwartet wird.

Angesichts der seit Mai 2020 kontinuierlich steigenden Preise für Aluminium, der sich mittlerweile auf einem drei-Jahres-Hoch mit 2.480 US-Dollar pro Tonne befindet, gehen die KFM-Analysten davon aus, dass erhebliche stille Reserven im Bilanzwert der bisher noch nicht genutzten Bauxitmine vorhanden sind. Vorbehaltlich der finalen Würdigung des für den IFRS-Konzern-Jahresabschluss 2021 verantwortlichen Wirtschaftsprüfers gehen die Experten davon aus, dass der fair value der Bauxitmine in Guinea steigen könnte und erfolgsneutrale Erhöhungen im Eigenkapital erfasst werden könnten, was laut KFM-Analyse zu einer Erhöhung der Bonität führen könnte.

INFO: Die 2006 gegründete Metalcorp Group S.A. ist ein weltweiter Dienstleister für die Beschaffung, Produktion, den Abbau und die Vermarktung von Metallen und Mineralien. Daneben ist die Gruppe ein führender unabhängiger Produzent von Walzbarren aus Sekundäraluminium in Europa. Metalcorp konzentriert sich in erster Linie auf die Dienstleistungen in diesem Segment, so dass das operative Geschäft weitgehend unabhängig von der aktuellen Preisentwicklung der internationalen Rohstoffmärkte ist. Die Metalcorp Group S.A. ist ein Schwesterunternehmen der R-LOGITECH S.A.M. und der AGRICORP S.A.M unter dem gemeinsamen Dach der Monaco Resources Group S.A.M. Wesentliche Bestandteile der Metalcorp Group sind die seit 1997 aktive BAGR Berliner Aluminiumwerk GmbH sowie die seit den 1960er-Jahren aktive Steelcom-Gruppe. In den letzten Jahren wurde die Geschäftstätigkeit durch weitere Übernahmen – zum Beispiel Tennant Metals (2011), CRI Industries (2013), Nikolaidis (2015) und Stockach Aluminium GmbH (2018) – strategisch ergänzt. Darüber hinaus besitzt die Gesellschaft ein Bauxit-Vorkommen in Guinea. Mit ihren Tochtergesellschaften und Repräsentanzen ist die Gruppe in 16 Ländern auf fünf Kontinenten mit mehr als 300 Mitarbeitern weltweit aktiv. Zum 01.11.2018 hat die Gesellschaft ihren Sitz nach Luxemburg verlegt, um die Unternehmensstruktur zu vereinfachen.

Anleihen Finder Redaktion.

Foto: pixabay.com

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Unternehmensanleihe der Metalcorp Group B.V. 2017/2022

Unternehmensanleihe der Metalcorp Group B.V. 2013/2018 (getilgt)

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