Anleihen-Barometer: Euroboden-Anleihen mit 3,5 KFM-Sternen bewertet

Donnerstag, 6. April 2023

In zwei aktuellen Anleihen-Barometer bewerten die Analysten der KFM Deutsche Mittelstand AG die beiden laufenden 5,50%-Anleihen der Euroboden GmbH 2019/24 (WKN A2YNXQ) und 2020/25 (WKN A289EM) derzeit nur noch als „durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)“ mit 3,5 von 5 möglichen Sternen. Somit wurden beide Euroboden-Anleihen aufgrund der aktuellen Geschäftslage der Emittentin schwächer bewertet als im Vorjahr, damals erhielten beide Anleihen 4 Sterne von den KFM-Analysten.

„Große Herausforderungen am Immobilienmarkt“

Das Geschäftsmodell der Euroboden GmbH, individuelle architektonische Lösungen mit Bezug zum lokalen Umfeld anzubieten, sei nach wie vor eine Besonderheit, die unter schwierigen Marktbedingungen das Potenzial für einen Wettbewerbsvorteil biete, so die Analysten. Allerdings spiegeln die aktuell großen Herausforderungen des Immobilienmarktes derzeit im Ergebnis (Verlustjahr in 2021/22) der Euroboden wider. Das Marktumfeld wurde unter anderem durch die gestiegenen Bau- und Energiekosten, eine Rekordinflation, sowie Zinssteigerungen stark beeinträchtigt. Auch das Transaktionsgeschehen wurde deutlich gebremst. Im Rahmen von Neubewertungen seitens der Euroboden wurde das gesamte Verkaufsvolumen der Projektpipeline auf rund 1 Mrd. Euro nach unten angepasst. Bei einer Entspannung der Marktlage könnte die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wieder auf das Niveau der Vorjahre gebracht werde, so die Analysten – diese sei jedoch noch nicht absehbar.

In Verbindung mit der Renditen in Höhe 62,76% p.a. (auf Kursbasis von 53,50% am 05.04.2023 bei der Anleihe 2019/24) und 47,84% p.a. (auf Kursbasis von 44,00% am 05.04.2023 bei der Anleihe 2020/25) werden beiden Bonds als „durchschnittlich attraktiv (positiver Ausblick)“ bewertet.

Euroboden-Anleihe 2019/24

ANLEIHE CHECK: Die in 2019 begebene Euroboden-Anleihe 2019/24 (ISIN: DE000A2YNXQ5) ist mit einem Zinskupon von 5,50% p.a. ausgestattet und hat eine Laufzeit bis zum 01.10.2024. Das vollständig platzierte Emissionsvolumen beträgt 40 Mio. Euro.

Anleihebedingungen: Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin bestehen ganz oder teilweise ab dem 01.10.2022 zu 102%, ab dem 01.10.2023 zu 101% des Nennwertes.

INFO: Lesen Sie hier das komplette KFM-Barometer zur Euroboden-Anleihe 2019/24

Euroboden-Anleihe 2020/25

ANLEIHE CHECK: Die fünfjährige Euroboden-Anleihe 2020/25 (ISIN: DE000A289EM6) ist mit einem Zinskupon von 5,50 % p.a. ausgestattet und läuft bis zum 18.11.2025. Vom Gesamtemissionsvolumen in Höhe von 75 Mio. Euro sind etwas über 50 Mio. Euro platziert.

Anleihebedingungen: Vorzeitige Kündigungsmöglichkeiten nach Wahl der Emittentin bestehen ganz oder teilweise ab dem 18.11.2023 zu 102% und ab dem 18.11.2024 zu 101% des Nennwertes.

INFO: Lesen Sie hier das komplette KFM-Barometer zur Euroboden-Anleihe 2020/25

Geschäftsentwicklung 2021/22

Der Geschäftsverlauf des Euroboden-Konzerns war im Berichtsjahr 2021/22 maßgeblich durch das veränderte Marktumfeld beeinflusst. Gestiegene Bau- und Energiekosten, eine Rekordinflation, eingetrübte Konjunkturaussichten sowie insbesondere Zinssteigerungen, welche die Finanzierungsbedingungen potenzieller Käufer deutlich erschweren, haben das Marktumfeld von Euroboden stark beeinträchtigt und das Transaktionsgeschehen an den lokalen Immobilienmärkten vor allem ab der zweiten Jahreshälfte 2022 teilweise zum Erliegen gebracht.

Aus diesen Gründen reduzierten sich auch die Umsatzerlöse auf 44,5 Mio. Euro, welche großenteils aus den Wohnungsverkäufen in München & Berlin und der Veräußerung von zwei Grundstücken in Berlin bestehen (Vj.: 81,2 Mio. Euro). Durch die Reduzierung der Grundstückseinkäufe vermindern sich auch die Bestandsveränderungen auf 35,4 Mio. Euro (Vj.: 54,7 Mio. Euro). Nach Abzug der Aufwendungen für Grundstückseinkäufe und für die Entwicklung bestehender Projekte ergibt sich ein um 20,7 Mio. Euro vermindertes Rohergebnis von 23,9 Mio. Euro (Vj.: 44,5 Mio. Euro), was zu einem Konzernjahresfehlbetrag in 2021/22 von -0,7 Mio. Euro (Vj.: 18,7 Mio. Euro) führt.

Aufgrund des Fehlbetrages und der Gewinnausschüttung in Höhe von 5,6 Mio. Euro reduzierte sich das Eigenkapital auf 65,9 Mio. Euro (Vj.: 72,2 Mio. Euro). In Kombination mit der erhöhten Bilanzsumme reduziert sich die Eigenkapitalquote auf 16,4% (Vj.: 19,6%). Für das derzeit laufende Geschäftsjahr erwartet das Euroboden-Management einen deutlichen Anstieg der Umsatzerlöse, einen Rückgang der Gesamtleistung und ein Konzernjahresergebnis im Bereich des abgelaufenen Geschäftsjahres.

Anleihen Finder Redaktion.

Foto: Euroboden GmbH

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Unternehmensanleihe der Euroboden GmbH 2013/2018 (getilgt)