VST Building Technologies AG-Mittelstandsanleihe: Zeichnungsfrist hat heute begonnen – Herr Gassner, wie haben sich die Kennzahlen zur Kapitaldienstdeckung entwickelt?

Heute begann die Zeichnungsfrist der Mittelstandsanleihe der VST BUILDING TECHNOLOGIES AG. Lesen Sie im zweiten Teil des Anleihen Finder-Interviews mit CEO Siegfried Gassner, warum die VST-Zahlen für 2012 und für das erste Halbjahr 2013 seiner Meinung nach noch nicht die eigentliche Ertragsstärke der Gesellschaft abbilden würden:

Anleihen Finder Redaktion: Bitte schildern Sie uns die Finanzlage der Emittentin.

Siegfried Gassner: VST ist seit Jahren profitabel. Die Finanzlage ist solide. Wir verfügen über eine für die Branche überdurchschnittliche Eigenkapitalquote von rund 31 Prozent (per Ende 2012).

Anleihen Finder Redaktion: Für viele Investoren stehen Kennzahlen zur Kapitaldienstdeckung (also EBIT Interest Coverage und/oder EBITDA Interest Coverage) und zur Verschuldung (also Total Debt / EBITDA und/oder Total Net Debt / EBITDA) im Vordergrund. Wie haben sich diese Kennzahlen sowie die Eigenkapitalquote in den letzten zwei Jahren entwickelt?

Siegfried Gassner: Die Eigenkapitalquote war mit 30,7 Prozent per Ende 2011 und 2012 auf einem soliden Niveau.

Die VST-Zahlen zeigen für 2012 und für das erste Halbjahr 2013 noch nicht die eigentliche Ertragsstärke der Gesellschaft. Wir haben in diesem Zeitraum die Produktion komplett umgestellt und entsprechend Kosten der Automatisierung des Werkes in Nitra – wie gesagt, eines der größten Werke dieser Art in Mitteleuropa – durch die Gewinn- und Verlustrechnung gezogen. Die Automatisierung wurde im Juli 2013 erfolgreich abgeschlossen. Dies soll sich vor allem ab 2014 in den Zahlen bemerkbar machen. Die Analysten von SRC Research erwarten folgende Bond-Kennzahlen: EBITDA/Finanzergebnis von 4,9 für 2014 und von 5,9 für 2015. Die Nettoverbindlichkeiten im Verhältnis zum EBITDA dürften demnach bei 3,9 für 2014 und bei 3,5 für 2015 liegen.

Anleihen Finder Redaktion: Kommen wir zur Ausgestaltung Ihrer Anleihe. Wofür wollen Sie bis zu 15 Millionen Euro an Anleihe-Erlösen verwenden?

Siegfried Gassner: Wir wollen den Emissionserlös vor allem zur Ablösung hochverzinster Verbindlichkeiten nutzen und natürlich auch für die Finanzierung des weiteren Wachstums. Wir wollen somit neue Märkte erschließen und die weitere internationale Expansion vorantreiben. Im Rahmen dieser Strategie planen wir die Gründung von Joint-Venture-Gesellschaften oder auch die Beteiligung an weiteren Gemeinschaftsunternehmen. Einen Teil der Mittel wollen wir auch für das Forschungs- und Entwicklungsprogramm verwenden, um unseren technologischen Vorsprung zu sichern.

Anleihen Finder Redaktion: Welches Sicherungskonzept bietet Ihre Anleihe den Gläubigern an?

Siegfried Gassner: Die Anleihe verfügt über umfangreiche Schutzbestimmungen für Anleihegläubiger. Unter anderem wurde eine Ausschüttungssperre für Gesellschafter vereinbart, soweit das Eigenkapital unter 10 Mio. Euro liegt. Auch eine sogenannte Change-of-Control-Klausel wurde beschlossen, also ein Sonderkündigungsrecht der Anleihegläubiger bei einem Wechsel des Mehrheitsgesellschafters, sofern es hierdurch zu einer Ratingverschlechterung kommt. Darüber hinaus gehört zu den Covenants die Cross-Default-Klausel. Diese Klausel, auch Drittverzugs-Klausel genannt, beinhaltet ein außerordentliches Kündigungsrecht auch bei materieller Vertragsverletzung von verbundenen Unternehmen der Emittentin. Und eine Pari-Passu-Klausel regelt die Gleichrangigkeit mit allen anderen, nicht nachrangigen Verbindlichkeiten der Emittentin, sofern diese nicht kraft Gesetzes Vorrang haben.

Anleihen Finder Redaktion: An welche Investorengruppe richtet sich Ihre Unternehmensanleihe vornehmlich – Sehen Sie eher private oder institutionelle Investoren als Ihre vornehmliche Zielgruppe an?

Siegfried Gassner: Mit unserer Unternehmensanleihe adressieren wir sowohl institutionelle Investoren als auch Privatanleger.

Anleihen Finder Redaktion: Können Sie uns zum Schluss bitte noch einen Ausblick auf Ihre Geschäftserwartung in den nächsten Jahren geben?

Siegfried Gassner: Für die künftige Geschäftsentwicklung der VST BUILDING TECHNOLOGIES AG sind wir sehr optimistisch und erwarten eine Steigerung von Umsatz und Ergebnis. Dafür sind wir wie beschrieben sehr gut aufgestellt. Die Mittel aus der Anleihe dürften das geplante Wachstum noch beschleunigen.

Anleihen Finder Redaktion: Herr Gassner, vielen Dank für das Gespräch!

Erster Teil des Interviews: Herr Gassner, warum ist das EBITDA gesunken?

Anleihen Finder Redaktion

Foto: VST BUILDING TECHNOLOGIES AG