Herausforderungen der Unternehmens-Finanzierung in der Finanzkrise

(08.04.2009) Interview von Anleihen-finder.de mit Christian v. Dreising von der Silvia Quandt & Cie. AG

Anleihen Finder: Können Sie uns einen Überblick über die von Ihnen angebotenen Dienstleistungen geben? Welche Rolle spielt in diesem Zusammenhang die biw Bank für Investment und Wertpapiere AG?

Christian v. Dreising: Silvia Quandt & Cie. AG ist eine der führenden Full-Service Investmentbanken für den deutschen Mittelstand mit primärer Ausrichtung auf das Kapitalmarktgeschäft. Unseren Kunden liefern wir gemäß unserer Unternehmensphilosophie nachhaltige und maßgeschneiderte Lösungen in den Bereichen Corporate Finance, Debt Financing sowie Institutional Broking und Investment Research. Über die biw Bank für Investments und Wertpapiere AG als unsere Kooperationsbank verfügen wir über eine Vollbanklizenz, die es uns im Gegensatz zu vielen Corporate Finance Boutiquen ermöglicht, unsere Kunden mit allen klassischen Bankprodukten zu begleiten und nicht für die Exekution auf andere Anbieter zu verweisen. Kurz gesagt: Silvia Quandt & Cie. AG bietet als „One-stop-shop“ alle Dienstleistungen aus einer Hand.

Unser Corporate Finance Angebot umfasst Börsengänge, Secondary Offerings, Privatplatzierungen, Umplatzierungen, Wandelanleihen sowie Mergers & Acquisitions. Um unsere Kunden in der aktuellen Marktsituation ihren Bedürfnissen entsprechend optimal beraten zu können, haben wir uns zuletzt im Bereich Debt Financing hochkarätige Verstärkung eingekauft. Unser Debt Financing Team bietet Mezzanine, High-Yield-Bonds, Kredite und Bridge-Finanzierung sowie Liability Management und Structured Finance an.

Unsere institutionellen sowie spezialisierten Investoren unterstützen wir mit unserem platzierungsstarken Institutional Sales Team aus Frankfurt, Zürich und London heraus sowie mit unseren hauseigenem Research Analysten Team. Die Silvia Quandt Research GmbH ist unserer interner „Think-Tank“ und verfasst einerseits Research für ausgewählte Unternehmen und Sektoren und anderseits aber auch branchenübergreifende Strategiestudien.

Anleihen Finder: Welche Auswirkungen auf die zukünftigen (Re-) Finanzierungskosten des deutschen Mittelstandes sehen Sie mit einem Horizont von 1, 3 und 5 Jahren? Wird es vor diesem Hintergrund eine Verschiebung in der Verwendung der Finanzierungsinstrumente geben? Welche Position werden dabei mezzanine Finanzierungsformen einnehmen?

Christian v. Dreising: Gerade im Bereich Mezzanine-Finanzierung hat das Geschäft in den vergangenen Monaten aufgrund der Finanz- und Wirtschaftskrise stark angezogen. Durch unsere ausgeprägten Beziehungen zu anderen Family Offices sowie zu wohlhabenden Privatpersonen können wir häufig schneller als die Wettbewerber unkonventionelle Finanzierungslösungen für unsere Kunden finden.

Bezüglich der (Re-) Finanzierung von Unternehmen ist es zunächst wichtig, dass die aktuelle Zurückhaltung vieler Banken bzgl. Kreditgewährung reduziert wird und „gesunde“ Unternehmen in verantwortlichem Maße wieder mit Fremdkapital ausgestattet werden können. Hier sehen wir insbesondere eine Pflicht seitens der Banken, wieder Verantwortung zu übernehmen. Um auf Ihre Eingangsfrage zurück zu kommen, so rechne ich im Rahmen des weiterhin unsicheren wirtschaftlichen Umfelds für die nächsten 12 bis 18 Monate mit steigenden (Re-) Finanzierungskosten, da sich die Banken für ein erhöhtes Ausfallrisiko entlohnen lassen werden. Danach sollte eine Entspannung spürbar werden.

Anleihen Finder: Über den Erfolg einer Emission entscheidet immer der Investor. Leider haben sich viele Investoren in den letzten 24 Monaten die Finger verbrannt und üben sich in Abstinenz. Wie können diese Investoren Ihrer Meinung nach reaktiviert werden und wann kehren sie zum Kapitalmarkt zurück? Sind hohe Zinsen der einzige Weg?

Christian v. Dreising: Sie haben vollkommen Recht, wenn Sie sagen, dass Investoren ihre Cash-Bestände auf Grund von Angst vor weiteren Kurseinbrüchen seit einigen Monaten horten. Leider haben zu viele Investoren im vergangenen Jahr hohe Abschreibungen in ihren Portfolien realisieren müssen, da die Kurse gegenüber der Hochphase im Juni/Juli 2007 teilweise 60-70% eingebrochen sind. Solange der Markt nach überwiegender Meinung der Investoren „seinen Boden“ noch nicht gefunden hat, rechne ich mit weiterer Abstinenz von Investorenseite. Das wichtigste ist, dass wieder Vertrauen geschaffen wird. Die Bundesregierung kann hier durch entschiedenes Handeln und Durchsetzen von Maßnahmen insbesondere bei der G20 Konferenz Anfang April in Dubai Druck bei den Marktteilnehmer aufbauen und Vertrauen bei den Investoren schaffen.

Sobald die Risiken von Verstaatlichung, Enteignungen und Default Risk von Unternehmen absehbar sind, wird das Vertrauen in den Markt zurückkehren und Investoren wieder vermehrt in Aktien investieren und somit auch die traditionelle Kapitalerhöhung als Form der Unternehmens-Finanzierung wiederbeleben.

Anleihen Finder: Was raten Sie Ihren Kunden in diesen schweren Zeiten und auf welche Platzierungswahrscheinlichkeit / -dauer bereiten Sie sie vor? Übernehmen Sie auch Platzierungsrisiken und wenn ja, in welcher Form?

Christian v. Dreising: Da wir unseren Kunden alle denkbaren Finanzierungsformen in unserem Hause anbieten können, gibt es zunächst keinen Grund zur Beunruhigung. Selbstverständlich sind auch unsere Platzierungsmöglichkeiten hinsichtlich Exekution und Platzierungsvolumen durch die aktuelle Marktlage beeinträchtigt. In diesem Zusammenhang zahlt sich wiederum die vertrauensvolle Verbindung zu Family Offices und wohlhabenden Privatpersonen aus, die auch im derzeitigen Marktumfeld weiterhin Investitionen tätigen, wenn sie von einem Unternehmen fundamental überzeugt sind. Nachhaltigkeit und sorgfältige Investorenauswahl sind Ecksteine unserer Unternehmensphilosophie, die sich gerade in dieser Zeit für unsere Kunden bezahlt machen. Die Silvia Quandt & Cie. AG übernimmt unter Berücksichtigung der eigenen Risikoaversion und Eigentümerinteressen keine Garantien für Platzierungen.

Anleihen Finder: Abschließend würde uns noch Ihr Ausblick auf die Entwicklung mezzaniner Finanzierungsalternativen und des Kapitalmarktes für solche kleinvolumigen Emissionen interessieren?

Christian v. Dreising: Mezzanine Finanzierungsformen haben und werden stets ihren festen Platz in der Unternehmensfinanzierung haben. Temporär sind Mezzaninfinanzierungen, wie bereits angesprochen, sehr gefragt und auch sinnvoll, da alternative Fremdfinanzierungsformen schwerer zu bekommen sind. Über Distributionsplattformen wie z.B. die Internetplattform von Anleihen-Finder sehen wir eine große Chance, kleinvolumige Emissionen effizient an interessierte Investoren zu platzieren.

Anleihen Finder: Vielen Dank für das interessante Interview und weiterhin viel Erfolg.

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